低调神秘业绩赞 Spark Capital的投资思路是什么

原创:声小音
来源:声动活泼
两周前, Spark Capital (星火资本)所投的多家公司完成了收购退出以及其它一线基金的下一轮投资,其中包括外卖公司 Postmates 、智能镜子公司 Mirror 、即时通讯公司 Discord 等等。6 月,他们还完成了 6 笔新投资。
疫情期间如此出彩的业绩在 VC 圈非常少见,这期节目,讨论了 Spark Capital 是一家什么样的基金,以及这几家被投资和收购公司的情况分析。
01  Spark Capital 是家怎样的公司
声动活泼:Spark Capital 虽然在硅谷,但大家好像讨论得并不多,算不上是一线基金。
Louis:因为他们是从波士顿起家,并不是纯正的硅谷血统,所以不在硅谷一线基金之列。
但从他们的投资组合来看,其实是非常有竞争力的一家公司。
Spark Capital 的创始人(Bijan Sabet 等)也曾提到,他们从波士顿“打”到硅谷时遇到很多障碍。
声动活泼:他们的团队并不大,主要分为两个基金,一个投早期的,一个投成长期。
现在他们早期的管理规模是 4.5 亿美元,成长期的是 9 亿,总共加起来大概有 40 亿美元的 AUM(管理资产)。
让我觉得比较亮眼的是 Bijan 投资过的公司,像 Twitter、Tumblr、Trello、OMGPOP、Foursquare,甚至是 Stack Overflow,基本上一投一个准。
Louis:Bijan 还是非常厉害的。Twitter 和 Tumblr 都是很早期就投了,他在 Twitter 仅有 12 名员工的时候就投资了这家公司。

Bijan Sabet Spark Capital 创始人
他们的合伙人不多,也有从被投资方公司拉过来的,比如在 Twitter 很早期的时候把 Kevin Thau 挖过来做基金合伙人。Kevin 后来领投了 Mirror,而这家公司最近也被收购了。
02  都投了哪些公司?
声动活泼:先来说说最知名的 Postmates 吧。
Louis:Postmates 是全美排名前几的外卖公司,目前市场份额大概是第 4 。领头羊是 DoorDash,其次是 Uber Eats,第 3 名是 Grubhub,第 4 名基本上就是 Postmates 了。
最近 Postmates 被 Uber 收购,也可以看到 Uber Eats 的野心。

● 图片来源:foodondemandnews.com
受疫情影响,Uber 第一季度的财报比较难看。虽然总体营收在上涨,但是净亏损大约是去年同期的三倍,达到了 29.36 亿美元。他们也连续裁员,一个月内裁掉了大约 1/4 的员工。
虽然 Uber 整体亏损在扩大,但是 Uber Eats 的业务急速上涨。Uber Eats 的总预定量是 46.83 亿美元,达到了总营收的 30%,同比增长 52%。
所以疫情其实给 Uber 上了一课,之前我们都说,创业公司如果能把握住“衣食住行”人类四大刚需其中的一个,就可能成为巨头。
但是 Uber 发展到今年,它发现四大刚需可能也有先后之分。

● 图片来源:digital.hbs.edu
一个多月前,一直有传闻说 Uber 要收购 Grubhub,即市场份额排名第 3 的公司。DoorDash 目前的市场份额占 45% ,Grubhub 占 28%,Uber 占 17% 。
如果 Uber 一个月前成功收购 Grubhub,其总市场份额可以与 DoorDash 打平。后来一个叫 Just Eat Takeaway 的欧洲巨头收购了 Grubhub,相当于国内的饿了么和百度外卖合并了。所以 Uber 只能转头去找 Postmates 。
2012 年左右,Spark Capital 的合伙人 Nabeel 在 B 轮时期以 7300 万的估值入场 Postmates ,最终这家公司被 Uber 以 26 亿美元价格收购。 
Spark Capital 有自己的投资哲学。Postmates 的 CEO 既不是美国常青藤学校 CS 专业毕业,也没有大公司高管经历,其 CEO 是一个德国人,从大学退学后在欧洲各个地方闯荡了很长一段时间。
虽然 26.5 亿美元的收购价对 Spark Capital 来说并不是很高,也不是像 Twitter 那样轰动的一个案例。但看得出来,他们的投资都非常稳健。
声动活泼:Postmates 总融资额近 9 亿美元,所以 26 亿美元的收购价没有让大家赚很多倍,但起码是赚钱的。
这家公司去年就融了两轮,一次是在 1 月份,一次是在 9 月份,像您说的,这个领域太烧钱、竞争太激烈了。
Louis:对 Spark Capital 这些比较早期的投资人来说,还是一个不错的结果。
Uber 差一点就去收购 Grubhub 了,如果这个单子做成,留给 Postmates 的可能性就不大了。
声动活泼:Mirror 这家比较新的公司怎么样?
Louis:刷 Instagram 的朋友应该能经常看到这家公司的广告,这是一个 D2C 品牌,做的是居家健身的瑜伽镜子。
看起来跟普通镜子没什么差别,但是电子的,你可以看着镜子里面的自己,跟着镜子里的瑜伽老师做瑜伽,也有其它的健身课程。
Mirror 的镜子售价不到 1500 美元,去年大概有 1 亿美元营收。

● 图片来源:Mirror 官网
美国居家健身领域是比较火爆,最有名的是 Peloton,就是一种在家健身的自行车,很多科技圈、VC 圈大佬家里都有这么一台车。
这车的价格不菲,2000 多美元,Peloton 去年也成功上市,目前市值约 190 亿美元。
声动活泼:Mirror 的卖点在哪里?
Louis:Mirror 面向的目标人群比较高端。美国中产以上人群已经养成了很好的健身习惯,疫情期间去不了健身房,越来越多的人会想怎么在家里保持健身习惯。
Mirror 去年 1 亿美元的营收并不算很大的爆点,所以 Lululemon 收购这家公司也是疫情期间做出的大胆尝试。
Mirror 的特点表现在产品设计和社交属性。Peloton 用户粘性高也是因为社交属性,你每天蹬上自行车,就能看见你的朋友今天骑了多远,就跟微信的步数排行榜一样,会有 peer pressure 。

● 图片来源:Peloton 官网
而 Mirror 硬件的技术门槛也没有多高,就是一个镜子上面投了一些课程。
国内也有很多居家健身的创业公司,包括对标 Peloton 或者 Mirror 的创业公司。
美国居家健身能火的前提是健身行业的成熟与户外运动习惯的普及。
但是它在国内还是一个比较新的东西。所以国内的居家健身能不能做到美国这个体量,还有待考证。
Spark Capital 投资的另外一家公司叫 Discord ,前者在 A 轮以 2200 万美元的估值入场。新一轮被 Index Ventures 领投,现在已经有 35 亿美元估值,成长非常快。

● 图片来源:medium.com
Discord 是一款做语音和文字聊天的应用,登陆之后,你可以看到它的界面和 Slack 非常像,但它们的受众群体完全不一样。
Slack 是 to B 的 SaaS 公司,他们的用户都是企业。
而 Discord 的主要受众在游戏圈,语音功能被使用得最多,说白了就是给大家玩游戏开黑的一款软件,CPU 占用也很少。除了游戏的交流,其它的交流也可以在上面完成。
Discord 很多用户是从 Reddit 引流过来的,Reddit 是美国一个很火的论坛,点对点的交流比较费劲,没有私信和即时通讯功能,所以很多大的 Reddit 频道都会在 Discord 上开一个自己的 server。
目前 Discord 有 4500 万用户和 900 万 DAU。
虽然最初的功能设定偏休闲,和 Slack 的出发点不一样,但现在欧洲的一些学校已经在用 Discord 上课了。所以其实 Discord 做到了把 Slack 和 Zoom 的功能结合。
这是很多创业公司想做但没有完成的事情,因为美国这边习惯做单一功能,先把一个功能做好。
Discord 把 Slack 和 Zoom 的功能结合之后也找了用户维度上的切入点,他们通过游戏这个细分领域切入了市场,之后再往其它领域扩展,我觉得前景是挺好的。
声动活泼:刚好说到了语音互动和聊天领域,我们可以再提一下 Clubhouse。
Louis:Clubhouse 也是最近硅谷非常热门的一家创业公司,被 a16z 投了 1200 万美元,约 1 亿美元估值。
但 Clubhouse 的产品都到现在还没有与大家见面,因为目前是用户邀请制。
现在只有 1500 名用户,基本上全是科技圈大佬、记者、CEO 或者一些好莱坞名人。
产品基于语音社交,Clubhouse 想颠覆播客这个行业。他们觉得播客可以转为实时聊天,比如很多大佬在聊天,普通人可以实时收听,而且可以参与互动。

● 图片来源:techcrunch.com
Clubhouse 的设定是,用户登陆成功后可以看到很多房间。比如这个聊天室里有 Spark Capital 的大佬在聊一些新兴的话题,我就会想进去听一听。
刚刚我们提到它被 a16z 投了1200 万美元,其中有 200 万 secondary share(旧股)。
这两位创始人,产品还没出来就已经套现了200万美元,这在 VC 圈很少见,而且我觉得并不是一个好的信号。
但从 Discord 和 Clubhouse 两家很火爆的公司来看,疫情之后,语音社交和视频领域还是有很大的空间。
声动活泼:6 月份星火资本投了 2 家新公司,其余 4 家都是之前投过的新轮次。
新投的其中一家公司叫 Teooh,有点像模拟人生 3D 的 avatar ,可以社交、开会,也可以举办 workshop 工坊、live podcast 或远程团建,有很多用户场景。Spark Capital 投的是种子轮。

● 图片来源:teooh.com
Louis:现在看它的网站挺“搞笑”的,它给每个人做了一个 3D 的动画模型,并且动画水平非常糙。
但在 beta 阶段的产品,我们都不能用它现在的模型来预知其未来发展。 
你要是刚开始看 Google 或 Facebook 的原型,可能都会觉得莫名其妙,指不定一两年之后,这样的产品就会有质的飞跃。
声动活泼:6 月 Spark Capital 新投的另一家公司是 Tatch,产品功能是监测睡眠质量。
这家公司于 2017 年成立,形状是像膏药一样的小贴片,可以贴在身上,用于监测呼吸、睡眠翻身次数等八个不同维度的睡眠质量。
未来可能会跟医生合作,这类公司也比较多,星火资本为什么会投这家公司?

● 图片来源:tatchhealth.com
Louis:做这个领域的人其实有很多,包括苹果在内。苹果最近也推出了睡眠监测的功能。
Spark Capital 最近还投了一家公司,我觉得挺有意思,叫 Quaestor 。它是一个对接投资人和创始人的 SaaS 产品,一方面帮投资人管理所投公司,另一方面帮创业者管理投资人关系。
VC 大部分机构的管理其实非常“原始”,大家都用 Excel、E-mail 。这个产品的创始人也是 VC 出身,其中一个之前还是在 Carta 做产品经理。
声动活泼:Carta 也是一个特别有意思的产品,基本上这两年大家都用它与投资人沟通股份情况。
Louis:对,Carta 在这个领域基本上做到了垄断。
Carta 是创业公司股份管理的 SaaS 软件。创业公司要给员工开期权池、给投资人管理股份,这个软件可以做 409A 估值。你还可以在上面交易股份,一级市场的股权交易做出了二级市场的感觉。
所以 Carta 的产品经理被挖出来之后做 Quaestor 很合理。

● 图片来源:Quaestor
Quaestor 的产品现在没有直接做股权交易这一块, 刚开始可能还是从 CRM、数据采集、数据管理这些角度出发,而不是直接开始做 finance 这一块。
声动活泼:Quaestor 最主要的功能是看被投公司账上有多少钱,每个季度的财报等等。不管是对创业者还是投资人来说,这其实都非常难管理。
怎样把这些数据及时分享,数据不外泄,这还是挺复杂的事情。这一块能做起来,会是一个好的细分市场。
03 创始人对 VC 行业形势的判断
Louis:Spark Capital 两个主要的合伙人是 Bijan 和 Nabeel 。Bijan 是星火资本在 Boston 的创始人,Nabeel 是旧金山办公室的合伙人,都是投资历史非常辉煌的大佬。
他们倆自己也有一个播客 Hallway Chat ,最近一期节目是两个人在讨论 VC 行业今年的发展趋势。

● 图片来源:苹果播客
与国内 VC 行业相比,硅谷这边显得很“懒散”,每年感觉有半年的时间都在放假,从万圣节开始有一系列的假期,感恩节、圣诞节和新年,最后两个月基本就没人干活了。
这些 VC 因为也是大佬,年纪不小、孩子也大了,夏天的时候孩子放暑假,这两个月又出去了。所以美国 VC 行业整体感觉上非常懒散。疫情一闹,更是感觉大家都不干活了。
Spark Capital 的 Bijan 也问 Nabeel,说你觉得 VC 今年整体的投资额会有什么样的变化。Nabeel 的想法跟大家还不太一样,他觉得 VC 今年还会处于上升趋势。

Nabeel Hyatt Spark Capital 合伙人
他说,疫情刚刚开始的时候,大家开始恐慌,干这么多年 VC,他第一次干出了创业公司的感觉。
美国二级市场跌完之后又强势反弹,这是很多人没有想到的,也是给一级市场打了一个强心剂。
早期投资可能没有受太多影响,但是 growth stage 绝对是回暖的,这是二级市场助推了一把,恐慌的情绪就逐渐被稳定下来了。
Nabeel 也谈到,现在做投资可能没法面对面地跟创始人聊,所以很多时候需要更果断地做决策。
他们看到的一个趋势是,好的创业公司变得更加抢手。为什么 Clubhouse 可以在产品推出之前被 Benchmark 和 a16z 两家最顶尖的 VC 公司抢着投,最后被 a16z 拿下,就是因为给出了更好的价格。
所以 Nabeel 觉得今年的 VC 行业形势可能并不会下降。但 Bijan 说硅谷这两年,大家也觉得泡沫肯定是存在的,尤其是科技行业。2019 年的时候,泡沫其实已经存在了。
所以 2020 年,如果 VC 行业还处在一个上升趋势,他们两个人都觉得是一个比较危险的信号。
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